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“关于积极推进电力市场化交易,进一步完善交易

2019-05-30 13:51

    当前时点下,基于旺盛的用电需求和受政策影响逐渐稳定的煤价,我们依旧长期看好火电板块将长期引领电力行业业绩复苏,并推荐关注火电板块业绩触底反弹带来的投资机会。同时,建议关注政策推动下经营环境持续改善的水电:

    《通知》中指出各地要取消市场主体参与跨省跨区电力市场化交易的限制,鼓励电网企业根据供需状况、清洁能源配额完成情况参与跨省跨区电力交易;同时明确指出要支持电力用户与水电、风电、太阳能发电、核电等清洁能源发电企业开展市场化交易。

    大幅提高市场化交易电量规模,发电端推进各类企业进入市场。2017年我国市场化交易电量占全社会用电量的26%。通知表示,将扩大市场主体范围,构建多方参与的电力市场,大幅提高市场化交易电量规模,统筹协调好扩大市场化交易规模和放开发用电计划。发电端市场化交易大幅扩容:再度强调电改9号文颁布实施后核准的煤电机组,投产后一律纳入市场化交易;有序放开并扩大水电参与市场化交易比例;推进规划内的风、光发电在保障利益小时数以外参与直接交易、发电权交易及跨省跨区现货交易试点;燃煤自备电厂承担社会责任,成为合格市场主体后推进自发自用外电量按交易规则参与交易;保障安全的情况下,稳妥有序推进核电机组进入市场。降低用电户进入市场化交易门槛,今年放开煤炭、钢铁、有色及建材四大行业全电量参与交易。发电端扩大交易规模及参与主体的同时,用电户参与市场交易的门槛也大幅下降。有序放开用户电压等级及用电量限制,符合10千伏及以上电压等级用户可参与交易;支持年用电量超过500万度以上的用户开展直购电。2018年放开煤炭、钢铁、有色、建材等4个行业电力用户发用电计划,全电量参与交易,不再执行目录电价,并承担清洁能源配额。且鼓励这4个行业与发电企业、电网签订3-5年中长期三方合同。

    1、2018年1-6月电力运行情况持续向好,电力供需环境持续改善;

    水电和核电纳入市场化交易和跨市场交易的限制被取消有望提升发电量规模,并使得部分上网电价较低的水电公司通过跨市场交易实现电价提升,推荐【长江电力】【桂冠电力】【华能水电】【中广核电力】。

    通知就落实中央经济工作会议和政府工作报告就电力市场建设、电价市场化改革的各项部署,继续有序放开发用电计划,加快推进电力市场化交易,完善直接交易机制,深化电力体制改革。

    2、发改委拟持续引导煤价回归绿色区间,有望抑制超出市场供需基础影响的煤价波动;

    由于面临“市场煤”和“计划电”的矛盾,我国电价调整往往落后与煤价变动,因此煤电行业过去呈现出明显的周期性。2017年的平均电煤价格指数为515.99元/吨,较14年444.44元/吨高出约71.55元/吨,18年煤电上网电价理论上可上调空间为3.62分/kwh。国家为了控制下游用户的用电成本,并未执行原有的煤电联动机制。 如本次市场化交易电量价格机制改革能够成功,则能够破解“市场煤”和“计划电”的难题,促进火电企业恢复至ROE 8%-10%的合理区间,并改变其原有的周期股的属性,回归真正的公用事业属性,进而提升企业的估值水平。 清洁能源消纳问题将明显改善,水核参与市场化交易是亮点。

事件:

    本次文件的重点在于要求2018年煤炭、钢铁、有色、建材四大行业全面放开市场化,不再执行目录电价,并且鼓励用户和发电企业约定建立“基准电价 浮动机制”的市场化价格形成机制。

    核心观点: 火电收益率将提升至合理区间,未来将回归公用事业属性。

    投资要点:

一周核心总结

事件: 年7月18日,国家发改委发布了《国家发展改革委、国家能源局关于积极推进电力市场化交易,进一步完善交易机制的通知》,文件提出要加快电力市场建设,大幅提高市场化交易比重,完善直接交易机制,深化电力体制改革。

    明确清洁能源配额、扩大发电端市场化交易主体,长期来看利好行业龙头以及清洁能源公司。本次政策明确煤炭、钢铁、有色、建材等4个行业将从2018年开始承担清洁能源配额,后续更多的行业有望开始承担清洁能源配额责任。责任主体的明确是可再生能源配额制全面落地的关键一步,后续清洁能源配额制推进有望加速,从消纳和补贴拖欠两个层面解决当前风电、光伏等清洁能源运营商所面临的问题。政策鼓励不同电源积极参与电力市场化交易,我们认为优质水电资产电价较低,在市场化竞争中优势凸显;大型火电机组具备清洁高效、发电边际成本低的优势,在电量竞争中同样具备优势。我们判断随着电力市场化交易程度逐步加深,外送通道的逐步打开,水电消纳将会得到较大改善;火电龙头公司发电量占比将会得到较大提升,发电量将向优质大型火电机组集中。

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