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国金证券:考察持仓结构 寻找超额收益基金

2019-05-30 13:52

   □本报记者 李良

  □本报记者 黄淑慧

  随着经济增速放缓日渐明朗,阶段政策环境也有望保持稳定,流动性供应亦预期保持弱平衡局面。A股市场经过前期的估值修复,有望保持震荡走势。政策及政策预期将更多左右股指的波动区间及波动节奏,并为市场输入结构性机会,但板块、主题间轮动切换速度或将保持高位。因此,对于选择股票及混合型基金的投资者而言,建议可在此前基础上小幅降低组合的β水平,更多通过组合内基金持仓结构、风格的搭配从α角度寻找超额收益。

   9月12日,在“2015年中国建设银行基金服务万里行·中证金牛会福州站”活动现场,海通证券金融产品研究中心高级分析师陈瑶表示,短期股市依然是波动较大的震荡市,建议选择主动管理能力较强的基金。

  8月16日,在“建行·中证报金牛基金系列巡讲太原站”活动现场,海通证券金融产品研究中心高级分析师陈瑶表示,短期股市依然是波动较大的震荡性市场,建议选择主动管理能力较强的基金。

  □国金证券 王聃聃 张剑辉

   她说,6月底7月初的下跌吞噬了基金大量收益。二季度以来,市场疯狂上涨,截至5月31日,共有139只混合型基金收益超越100%,13只主动股票型基金收益超过100%,19只股票指数型基金收益超过100%。而市场跌宕起伏过后,截至8月31日,仅魏伟管理的富国低碳环保1只主动权益产品收益在100%以上,为120.02%。这次市场大跌给投资人带来的反思在于,首先要明确自身的风险偏好和投资目标,同时要优选产品和优选基金管理人,注重风险控制。

  她说,6月底7月初的下跌吞噬了基金大量收益。二季度以来,市场疯狂上涨,截至5月31日,共有139只混合型基金收益超越100%,13只主动股票型基金收益超过100%,19只股票指数型基金收益超过100%。而市场跌宕起伏过后,截至7月31日,仅有2只主动权益产品收益在100%以上。这次市场大跌给投资人带来的反思在于,首先要明确自身的风险偏好和投资目标,同时要优选产品和优选基金管理人,注重风险控制。

  富国天惠精选成长基金

   陈瑶同时指出,大跌后市场风险偏好降低,基金普遍减仓。7月27日与8月24日,市场跌停股票数分别是2187只与1812只,测算股混基金相对二季度末减仓10%以上,说明机构投资者趋于谨慎。与此同时,融资余额持续流出,已经从2015年6月的22000亿元下滑到当前的万亿元水平,且没有上升迹象,说明中大户个人投资者也趋于谨慎。陈瑶认为,对比历史特征,可能筑底尚需时间,以2008年为例,在下跌途中每一次指数创新低的过程,个股创新低的数量都相当高,虽然该过程中有小幅反弹,但在市场真正的底部,个股新低比例高达92%。这说明在市场筑底的过程中,绝大多数股票都难抵风险,出现集体杀跌。

  对于当前市场,陈瑶认为,股市短期内会维持震荡走势。第一,IPO暂停和限制产业资本减持等会延续相对长时间,而这些政策将改变股市的供需关系,减少供给从而利好股市;第二,基本面改善虽有反复,但并未被证伪,改善预期还在;第三,市场自身机制正在恢复,上周托市资金影响逐步缩小,且两融余额有回升势头,短期有资金回流股市的迹象,而长期居民财富转向股市的逻辑仍在。总体看,短期股市是波动较大的震荡性市场,且结构性分化明显,有确定成长性、高安全边际、短期受益政策爆发性增长类个股存在机会。

  富国天惠精选成长基金属于混合-积极配置型基金,根据最近一期国金证券基金风险评价的结果,该基金属于中高风险/收益的基金品种,建议具有一定风险承受能力的投资者关注。

   不过,陈瑶认为,A股市场也出现了许多积极因素。在政策面,财政、货币齐发力,强调守住不发生系统性金融风险底线:财政政策方面,国家开发银行、农业发展银行将向邮储银行定向发行万亿元专项建设债券;货币政策方面则连续降息降准;在8月11日,央行[微博]下调人民币中间汇率,随后李克强总理两次在公开场合表示“人民币汇率没有持续贬值的基础”;而8月28日召开的国务院专题会,总理强调“守住不发生区域性系统性风险底线”;此外,证监会[微博]推出了一系列旨在稳定市场的政策,如提高股指期货保证金等,同时重拳打击涉及股市异常投机及违法违规行为。陈瑶表示,从资金面上分析,超预期“双降”与SLO重启预示流动性将保持宽松格局,而股票估值整体降至历史中等水平附近,部分个股已经显现出投资价值。

  对于未来权益产品配置的建议,她表示,短期可以采取热点主题加选股的思路:主题类基金上可以优选国企改革、高端设备、“一带一路”、军工、环保、医疗服务等主题类产品;选股型选手可以选择在成长股选择方面有造诣的基金经理。中期建议在风格上均衡配置,核心配置均衡灵活型产品,卫星配置思路是两头兼顾,价值和成长风格产品都进行配置。长期来看,成长依然是市场主角。对于中低风险偏好投资者,她建议可以选择对冲型产品以及保本基金,目前市场上有9只公募对冲型基金,另外富国即将发行1只绝对收益多策略定期开放基金。

  投资要点

   对于未来权益产品配置的建议,她表示,当前仍然保持相对谨慎的操作方式,待趋势更清晰后再调高组合风险水平,而在组合中考虑纳入部分稳健收益类产品。能够忍受短期波动的投资者在立足长期投资的思路下,建议配置偏成长风格的基金产品,伴随中国经济转型,成长股的主角地位长期不变。在具体产品的选择上,关注选股能力较强的基金经理,在后续震荡和结构性市场中,基金经理的选股能力将带来比较明显的业绩差异;对于配置权益类基金的投资者,建议关注从业时间较长、风格灵活、操作相对稳健、风险控制能力强的基金经理。

  她表示,牛市中靠仓位,震荡市考验主动管理能力。牛市中主动管理股混基金无法跑赢指数。指数基金在牛市中是更好的投资标的。而在震荡市,需要分析大类资产与风格资产配置,结合基金定量业绩与基金经理定性调研,结合市场确定基金品种。

  富国天惠基金强调“自下而上”的选股,主要投资具有高成长性的上市公司股票。凭借基金对成长性个股的良好把握,基金在成立以来的五年中管理业绩良好,持续稳健的业绩使其中长期表现更具优势。

   责编:殷鹏 美编:苏振本版图片均为本报记者 黄淑慧 摄

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  产品特征

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  管理业绩持续良好:富国天惠在成立以来的五年中管理业绩良好,持续稳健的管理业绩使其中长期表现更具优势。截至2010年8月20日,该基金最近两年的净值增长率在同业126只混合型基金中排名第20,短期来看,其最近三个月以9.15%的净值增长率在358只基金中排名第6,今年以来在338只基金中排名第69。

  资产配置积极:从资产配置来看,富国天惠基金最大的特点在于保持稳定且较高的股票仓位。从富国天惠的历史仓位来看,基本保持在 90%左右,其中2009年平均仓位89%,即使是2008年熊市平均仓位也有88%。从披露的基金二季报来看,在同业基金平均仓位下降10%的背景下,富国天惠二季度末股票仓位达到93.14%。较高的股票仓位使得基金在市场上涨过程中进攻性更强,值得关注的是,尽管熊市中或者弱市环境中富国天惠的仓位处于明显劣势,但管理业绩仍处于同业混合型基金中等或中上等水平,这主要得益于基金对个股的良好把握。

  优选高成长股票:富国天惠基金强调 “自下而上”的选股,主要投资具有高成长性的上市公司股票。基金经理认为具有良好“企业基因”的公司有更大的概率能在未来几年获得高质量增长,分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金取得收益的最佳途径。对于“成长性”投资理念的贯彻使得基金在运作中始终保持着较为稳定的风格。

  兴业社会责任基金

  兴业社会责任属于股票型基金,根据最近一期国金证券基金风险评价的结果,该基金属于高风险/收益的基金品种,建议具有一定风险承受能力的投资者关注。

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