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【必赢亚州】汽车行业:从产业升级视角看车灯行

2019-05-30 13:53

汽车照明迎接产业升级

行业逻辑:车灯行业价值“起点高、弹性大、持续长”

逻辑:好行业 好格局 好公司,具备全球车灯龙头潜质

    汽车照明行业正在经历一轮由LED、OLED、激光、智能化引导的产业升级。当LED车灯成为汽车行业的主流照明,OLED、激光、智能车灯成为未来主要发展方向,产业升级所带来的市场增长以及技术革新,将重塑整个汽车照明产业,车灯的行业地位和竞争格局也将逐渐生变。

    我们深度跟踪车灯行业,坚定认为:车灯价值量具备“起点高、弹性大、持续长”三大特征,短期LED、长期智能车灯和激光大灯等渗透,是零部件细分优质赛道。本文主要研究了车灯市场空间、前沿技术升级路线(LED、AFS、ADB、OLED、激光大灯等),同时对国际主流车灯企业在前沿技术领域的布局进行梳理。推荐优质赛道上的优势企业星宇股份和华域汽车。

    星宇股份是我们持续重点跟踪和推荐的优质汽车零部件标的,公司作为国内主板主营车灯稀缺上市公司,主业高度专注,崛起于中国汽车工业快速发展期,规模稳健扩张(近五年营收复合增速25%)。逻辑:好行业、好格局、好公司,业绩仍有望维持较高增速,毛利率或迎来拐点,具备全球车灯龙头潜质。

    LED车灯正处于快速普及期

    行业空间:全球千亿以上,技术升级下快速提升

    好行业:国内450亿OEM,智能化 LED看未来

    LED车灯凭借色彩鲜艳、亮度高、寿命长、高效率、低能耗、体积小、重量轻等优势逐渐成为汽车的主流照明,并处于快速的普及期。LED车灯在提高驾驶的舒适性和安全性的同时,也增强了汽车的科技感和时尚感。目前LED车灯已经成为众多车型的标配,渗透率在加速提升。

    目前国内单车全套车灯价值量在1600元左右(10-15万元级别),全球汽车年产销约1亿辆,对应车灯千亿级市场;2018年中国车灯市场空间约550亿元,预计2020年可达650亿元市场空间,9%复合增速(超过国内3%汽车产量增速),细分光源产品中,LED灯渗透率将不断提升,市场空间预计将从2016年的不足百亿提升到2020年445亿,年均复合增速预计超50%。

    国内车灯前装市场具有约450亿元市场空间,行业将受益于进口替代、产品升级等,行业集中度有望逐步提升,自主品牌份额有望加大。未来车灯发展趋势在于LED大灯(2020年市场空间250亿,渗透率从10%升至25%)、激光灯和智能车灯。星宇通过内生研发 外延合作布局行业前沿(内生:募投研发中心和LED产能,LED收入占比持续提升,激光大灯研发成功,智能车灯进入主机厂洽谈;外延:合作松下、凯翼,开发智能产品)。

    OLED和激光车灯处于技术储备期

必赢亚州,    技术升级:光源和功能两主线,大灯尾灯氛围灯三领域

    好格局下的好公司:竞争优势显著,突围国内合资车灯竞争圈

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