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<h1>封基折价率上升成投资首选 进可攻退可守</

2019-08-29 13:55

  理财周报记者 李晔斌/文

  早报记者 肖莉

  本报记者 袁京力

  如果说开放式基金是基金中的兔子,那么封闭式基金就好像是乌龟,表面上看涨幅不大,但封闭式基金总是持续稳健地涨,遇到行情下跌,基本上还可以控制住跌幅。基金净值持续稳定地慢慢提升,不知不觉中,不显山不露水,回头一看,轻舟已过万重山,超越了大部分的开放式基金。

  封基有着净值增长与折价回归双重收益之和的优势,仍是目前投资的首选

  在大盘下跌时表现上佳的封闭式基金,有望在封转开和明年一季度分红的刺激下,率先演绎新的上涨行情。

  龟兔赛跑 封基乌龟赛过开基兔子

  上周,在银行股的带领下,沪深股指双双创下新高,而重仓银行股的封基净值亦大幅上扬。统计显示,股票型基金整体走强,封基平均净值增长率高达6.83%,但由于封基折价率继续放大,在基金重仓快速上扬的过程中,封闭式基金的投资机会更为明显。

  封闭式基金(简称“封基”)在岁末上演和孕育着好戏。

  的确,2005年5月以来的牛市行情中,封闭式基金随着净值的大幅提升,悄然上涨,平均上涨在5倍以上,涨幅丝毫不亚于上证指数。而今年以来,半数以上封闭式基金涨幅已经超过130%,不但战胜了开放式基金,也跑赢了同期的大盘。

  进可攻退可守

  12月18日,易方达旗下基金科讯终止上市,成为本年度最后一只“封转开”的基金。此前,基金景阳已于12月11日谢幕,转型后的大成景阳在下周一集中申购。今年一共19只基金完成了封转开的路程。

  封闭式基金胜在极强的抗跌性。银河

  长城证券分析师阎红统计认为,上周股票型基金的净值继续追随股票市场上扬。股票型(非指数)基金净值平均上涨6.97%,指数型基金的涨幅全部超过5%,平均上涨6.9%。股票配置比例较高的混合型基金的净值增长较快。混合型基金平均上涨6.21%,低于股票型基金。

  另一厢边,随大盘下跌的封基又站在了一个敏感路口。按照规定,手中积累了丰厚利润的封基将在年报公布后进行分红。

证券首席基金分析师胡立峰对1998年以来基金投资与大盘相关性作了分析,得出结论如下:

  根据有关统计,景宏、国投瑞银瑞福进取、通乾这三只基金的绩效表现领先,周净值增长率均高于9%。此外,基金普惠、基金久嘉、基金裕隆、基金隆元、基金金盛等也业绩领涨。

  在此背景下,投资者将采取什么投资策略?如何选择合适资金的基金产品?这些均牵动投资者的神经。《财经时报》就此采访了中国银河证券基金研究中心分析师胡立峰和德盛基金研究中心首席分析师江赛春。

  在每一个上涨阶段,基金净值基本上与大盘持平,如果时间上拉长一些,基金都是跑赢大盘的。在每一个下跌阶段,基金净值下跌幅度大幅低于大盘。把考察时间拉长到5—6年,每年基金多涨一点,少跌很多,5-6年下来,按照复利计算,基金投资者投资收益将明显高于股票投资者。如果股票投资者在这其中遇到大盘的调整,则损失较大。

  上周,基金同德、基金科汇、基金隆元、基金科讯、基金兴安等短期封基明显领先,一方面受其分红预期影响,另一方面则出于补涨要求。

  在专家看来,在对封闭式基金行情整体看好的情况下,以折价率为指标,投资者可以根据自身风险偏好,在高折价率、中折价率和低折价率等封基中做出选择。

  例如,2001年6月至2005年6月,大盘从2245点跌到1000点,下跌55%,如果剔除期间新股上市造成指数的虚增因素,相当多的股票跌幅达到70%~80%,股价从10元跌到2月或3元。但是期间33只封闭式基金净值从2001年6月到2005年6月,平均仅下跌14%。

  尽管在股票市场上涨过程中,两市封闭式基金也走出震荡上扬的走势,但折价率却比上周增加。

  调整带来机会

  历史惊人相似,行情已到末端?

  昨天,上证基金指数收4163.53点,涨4.90%;深圳基金指数收4157.59点,涨5.25%。封闭式整体平均折价率为20.49比上周上升2.19%。

  封闭式基金亦没有在大盘调整中幸免。

  为了验证基金分析师胡立峰的结论,记者综合对比2000年以来的封闭式基金指数与上证综合指数的相关性,发现封基与大盘走势存在另一规律:在每一波段上涨过程中封闭式基金指数都要略微落后于上证指数并逐渐拉开差距,但每当行情接近尾声,封闭式基金都会爆发一波10%到20%左右的拉升行情迅速赶超大盘。最近的例子是上证综合指数上一轮波段行情止于2007年5月31日,封闭式基金在5月23日集体涨停。

  在净值大幅上涨的同时,由于上周没有新的分红消息公布,封基折价率又略有提升。截至上周五,上市交易的38只封基整体折价率上升至22.79%,其中3年以内到期的短期基金整体折价率上升至13.65%。

  当沪指从6100点区域下探到5100点的更长时期内,最大跌幅15%左右,而同期封闭式基金指数也下跌了6%。

  而前一段时间的10月16日,封闭式基金指数再度上演独立行情,大幅上涨4.7%,虽然5%的涨幅不多不少,却留下了行情是否已到末端的猜测。这里让我们猜想两种结果:

  基金业人士表示,封基折价率的提高,致使“安全垫”作用重新加强,而加强后的“安全垫”则又为在持有期内的封闭式基金净值的下跌提供了更宽松的安全区,同时保留基金净值上涨的可能,在目前市场下可谓进可攻退可守的投资佳品。

  不过,这却比其他基金的跌幅要小许多。

  第一种把这看成封闭式基金在大盘步入调整前最后的拉升行情。那在大盘进入调整期后,封闭式基金30%的折价率和年末高分红的预期将使得封基成为了市场最安全的避风港,投资者何不把封闭式基金当作股市的“避风港”等待外面风平浪静后再出去“搏杀”?

  分析师看好哪些品种

  到上周为止,股票型、进取混合型、灵活混合型、平衡混合型基金出现大幅亏损,分别下跌15.05%、13.23%、12.71%和11.46%。由于折价率赋予了封闭基金更多的安全空间,在10月中旬以来的大盘大幅振荡中,封闭式基金表现出较好的抗跌性。

  第二种情况,行情还远没有结束,大盘仍将继续向上挑战更高点。有低估值板块概念的封闭式基金很有可能是主力资金下一轮热炒板块的优先考虑对象。更何况封闭式基金还有最后一波”10%到20%左右的拉升行情”的预期。

  对于封闭式基金的选购思路,各基金分析师从上涨潜力、分红可能、折价率等各种因素,提出各种投资建议,投资者不妨根据自己认同的角度进行选择,在无法选择的情况下,做组合可能是最简单的办法。

  “由于不少存在20%左右的折价率,封基存在较好抗跌性。”江赛春强调。一般而言,折价率(折价率=1-基金市值与净值之比),反映了基金的投资价值。折价率越高,则折扣得越厉害,越具有投资价值。

  A股封基 美国卖1.1元,

  阎红预计,近期股票市场仍将震荡上扬,继续持有重仓金融、地产、钢铁、煤炭等行业的股票型基金和混合型基金。

  而且,这种调整还为投资者带来了新的投资机会。

  中国卖0.7元

  阎红表示,目前来看,存续期在1-2年以及1年以内的封闭式基金折价率短期更显投资吸引力,中线可继续关注基金科翔、基金科汇、基金隆元等封闭式基金。短期可关注持仓市场热点、折价率较高、存续期较短的封闭式基金,如基金鸿飞、基金融鑫、基金科讯等。

  “持有、持有、再持有,买入、买入、再买入。”这是胡立峰给予基金投资者的一贯建议。

  在美国上市的三只投资中国A股市场的封闭式基金溢价率近年来一直保持在10%的溢价水平,也就是净值1元的封闭式基金,在中国买0.7元,在美国买1.1元。美国投资者的定价已经说明一定问题。

  也有分析师建议投资者在具体品种上,可选择当前同期基金中净值较高同时折价率也较高的基金进行组合。一方面这些基金未来分红的可能性较大,另一方面在价格向净值回归的过程中其折价率对应的相对收益也较高。

  “这次调整更是买入的好机会。”胡立峰强调说。在他看来,在下跌时,投资者唯一的选择就是准备好钱加仓。

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